Холдинг “Метинвест” Рината Ахметова, объединяющий половину украинского ГМК, загнан в тупик. Спад на мировых стальных рынках привел к проигрышу ключевым конкурентам по всем направлениям. Компании необходимы принципиально новые решения, а также ускорение модернизации активов, иначе в 2013 г. ей грозит вылет из элитного металлургического дивизиона. Крупнейший украинский горно-металлургический холдинг “Метинвест” по итогам прошлого года показал плачевные финансовые результаты. Несмотря на то что год был завершен с $454 млн. чистой прибылью, ее падение составило 76%. При этом, рентабельность всей компании составляла 4%.
Скорее всего, как и годом ранее, положительные цифры удалось удержать за счет горнодобывающего дивизиона, тогда как стальной только нарастил “минус”. В 2011 г. маржа по EBITDA сталелитейщиков составила -1,2% в то время, как у рударей она составляла 65,4%, а у угольщиков 16,4%. Показатели за 2012 г. еще не раскрыты, однако наверняка маржа существенно просела, в том числе и по сырью.
“Несмотря на рост объемов продаж, цена на железорудный концентрат оставалась нестабильной и относительно низкой, особенно в конце третьего и на протяжении четвертого квартала 2012 г. Резкое падение цены на концентрат в начале сентября 2012 г. с $117/т до $87/т (индекс China import 62% Fe TSI) и как следствие снижение средней цены во втором полугодии по отношению к первому, стали основной причиной снижения цены за 2012 г. на железорудную продукцию “Метинвеста” в среднем на $40/т по отношению к 2011 г. В результате выручка от реализации железорудной продукции уменьшилась на $326 млн. (-12%)”, – говорится в кратком отчете за 2012 г.
Кроме того, в “Метинвесте” снизились внутригрупповые закупки ЖРС, что вынудило компанию увеличить продажипродукции в адрес третьих лиц, но на фоне падения отпускных цен на сырье.
Продажи железорудной и угольной продукции
Млн. $ | Тыс. т | |||||
2012 г. | 2011 г. | изменение, % | 2012 г. | 2011 г. | изменение, % | |
Железорудная продукция | 2490 | 2816 | -12 | 25895 | 24550 | 5 |
Угольная продукция | 810 | 835 | -3 | 4549 | 5040 | -10 |
Всего | 3300 | 3651 | -10 | 30444 | 29590 | 3 |
Источник: “Метинвест”.
Судя по отчету, ситуация в металлургическом дивизионе еще хуже, чем в горнорудном. Если положение сырьевиков может быть улучшено за счет отскока цен, то металлурги безнадежно проиграли конкуренцию по ценам и себестоимости россиянам, европейцам, а также азиатским поставщикам.
Показательна ситуация со слябами, где украинскую продукцию просто выдавил с рынка российский НЛМК. В 2012 г. на липецкой площадке был введен новый сталелитейный комплекс с домной, за счет чего производство стали на НЛМК выросло на 25%. Характерно, что продажи липецких слябов выросли до 6,5 млн. т (+57%), а в целом по группе прирост составил 27%.
На рынке плоского проката “Метинвест” так и не смог справиться с парадоксальной ситуацией, когда котировки г/к проката находились ниже, чем полуфабрикатов. В результате уровень цен не позволял обеспечивать положительную рентабельность продаж. При этом конкуренты опять-таки “задавили” украинскую продукцию. На основном направлении – европейском – отечественный лист вытеснялся сначала европейскими, а затем российскими меткомпаниями. А ухудшение политической ситуации в регионах Ближнего Востока и Северной Африки совпало с агрессивной экспортной активностью азиатских поставщиков (Китая, Японии и Кореи).
Продажи металлопродукции
Млн. $ | Тыс. т | |||||
2012 г. | 2011 г. | изменение, % | 2012 г. | 2011 г. | изменение, % | |
Чугун | 249 | 262 | -5 | 584 | 522 | 12 |
Слябы | 689 | 1546 | -55 | 1211 | 2365 | -49 |
Квадратная заготовка | 480 | 306 | 57 | 827 | 483 | 71 |
Полуфабрикаты | 1418 | 2114 | -33 | 2622 | 3370 | -22 |
Плоский прокат | 3976 | 4911 | -19 | 5744 | 6254 | -8 |
Длинный прокат | 1721 | 1853 | -7 | 2433 | 2469 | -1 |
Рельсовая продукция | 343 | 228 | 50 | 306 | 242 | 26 |
Трубная продукция | 520 | 831 | -37 | 458 | 646 | -29 |
Готовая продукция | 6560 | 7823 | -16 | 8941 | 9611 | -7 |
Источник: “Метинвест”.
Конечно, ссылки на спад рынков и агрессию конкурентов можно принять в качестве аргумента, если бы одно “но”. У азиатских металлургов, да и у россиян транспортное плечо намного длинней, чем у тех же предприятий “Метинвеста”, которые расположены рядом с экспортными портами. Да и падение спроса усложняет продажи всем, не только украинскому экспортноориентированному ГМК.
Тем не менее, конкуренты могут продолжать работать на рынках, в том числе за счет снижения себестоимости. А вот отечественные метзаводы уже подошли к той критической черте, когда ниже опускать цену уже нельзя. В данной ситуации необходимо ускорять модернизацию сталеплавильных мощностей, время на которую практически не осталось.
Но, как для одного из крупнейших мировых метхолдингов, коим является “Метинвест”, на техперевооружение выделяются сущие крохи. В 2012 г. капитальные затраты составили $751 млн. (-36%). Более того, фактически в прошлом году было завершено только два из пяти выполняющихся проекта: строительство новой турбовоздуходувки для доменных печей на ММК им. Ильича и реконструкция обжиговой машины Lurgi 278-B на СевГОКе.
При этом, уже второй год продолжается строительство установок ПУТ на ММК, на ЕМЗ только-только приступили к этому проекту. Стоит отметить, что те же российские меткомпании, которые получают дешевый природный газ, форсируют переход на технологию вдувания пылеугольного топлива. В целом, приходится констатировать, что украинский холдинг лишь занимается имитацией инвестиций, ведь большинство проектов по модернизации кочует из одного годового отчета в другой.
Очевидно, что в сложившихся обстоятельствах “Метинвесту” необходимы принципиально новые решения как в области продаж, так и в области стратегии развития. Прогнозы по 2013 г. не вызывают оптимизма. Европейский рынок, скорее всего, покажет падение потребления до -1%, в лучшем случае останется на том же уровне. Показатели по MENA если и будут лучше, то ненамного (+6-7%).
В данной ситуации было бы логичным отказаться от стратегии скупки активов,а сосредоточиться на повышении эффективности уже имеющегося бизнеса. Впрочем, пока “Метинвест” не практикует широкие вложения своих средств в активы (а также через еврооблигации), а вот кредиты (порядка $4 млрд.) для предэкспортного финансирования набирает исправно. (Ugmk.Info/Металл Украины, СНГ, мира)