Продать перспективный, но проблемный актив сейчас невозможно, в то время как его интеграция в состав Evraz позволит выиграть время, необходимое, по крайней мере, для стабилизации работы “Распадской”.
До прошлогодней аварии (май 2010 г.) холдинг (4 угольных предприятия) давал более половины добычи угля в России. Основные потребители – ММК, “ЕвразГруп”, НЛМК, “Уральская сталь”, “Кемерово-кокс”, “Алтай-кокс”, “Губахинский кокс”, “Мечел-Кокс”, а также меткомпании и КХЗ в Украине, Восточной Европе и АТР.
Динамика добычи «Распадской», млн. т
| 2008 г. | 2009 г. | 2010 г. | 2011 г. |
| 9,4 | 10,6 | 7,2 | 6,25 |
| 1 кв. 2012 г. | 2 кв. 2012 г. | 3 кв. 2012 г. | 2012 г. (оценка) |
| 1,59 | 1,8 | 1,5 | 7 |
Источник: данные компании.
В последнем благополучном для компании – 2009 г. – объем добычи составил 10,6 млн. т. 9 мая 2010 г. на шахте произошло два взрыва, и по итогам года добыча снизилась до 7,2 млн. т. Однако и сейчас, через 2 года после аварии, компания не может выйти на “нормальные” для себя объемы добычи. Согласно прогнозу руководства “Распадской”, в 2012 г. объем добычи компанией составит 7 млн. т, хотя в начале года планировалось добыть 10,5 млн. т. Как сообщил гендиректор Геннадий Козовой, прогноз на 2013 г. снижен на 10-15% с ранее прогнозируемых 13,4 млн. т. Добыча снижается по двум основным причинам. Во-первых, непросто идет процесс ввода в эксплуатацию новых лав (есть технологические и регуляторные проблемы), которые должны компенсировать потери на поврежденной взрывами “Распадской”. Во 2-м полугодии 2011 г. и 1 П 2012 г. введены лавы 4-7-25, 4-9-23 на шахте “Распадская” и лавы 5-15-22 на шахте “МУК-96”. Во-вторых, и это главное, добыча падает из-за снижения спроса на коксующийся уголь внутри России и понижающегося ценового тренда на экспортных рынках. Сложности с поставками также связаны с появившимся в последнее время профицитом коксующегося угля в Украине, которая ранее была одним из крупнейших импортеров российского угля.
Финансы
В условиях низкого спроса и падающих цен “Распадская” не имеет возможность снизить себестоимость производства за счет роста добычи и продажи. По итогам 2012 г. финпоказатели компании будут худшими за последние 5 лет.
Динамика финпоказателей компании, $ млн.
| Показатель | 2009 г. | 2010 г. | 2011 г. | 1 полугодие 2012 г. |
| Выручка | 497 | 706 | 726 | 285 |
| EBITDA | 255 | 338 | 324 | 99 |
| Прибыль | 117 | 244 | 136 | -19 |
| Маржа EBITDA | 45 | 48 | 45 | 35 |
Источник: ugmk.info по данным компаний.
Затраты на восстановление шахты “Распадская” по итогам 2010-2011 гг. составили $184 млн., всего планируется $280 млн. В марте “Распадская” привлекла невозобновляемую кредитную линию Сбербанка на $300 млн. сроком на 2 года, в мае разместила пятилетние еврооблигации на $400 млн. под 7,75% годовых. За счет этих средств проведено рефинансирование долга по выпущенным евробондам на $300 млн. По состоянию на 31 декабря 2011 г. чистый долг компании составил $45 млн.
| 2009 г. | 2010 г. | 2011 г. | 1 полугодие 2012 г. | |
| Себестоимость добычи за 1 т | $27-30 | $30-32 | $48 | $62 |
| Цена реализации* | $55-65 | $110-120 | $150-170 | $103-105 |
* – концентрат коксующегося угля, FCA Междуреченск. Источник: данные компании.
“Распадская” продается с 2011 г. Претендентами считались крупнейшие российские и мировые меткомпании, однако свой интерес к “Распадской” подтвердили только “Мечел”, который предлагал за актив всего $2 млрд. (причем часть средств хотел оплатить своими акциями) и “Северсталь”, который конкретную сумму так и не озвучил. Если и существовали иные реальные предложения, то они не устроили продавцов (Evraz Group и менеджмент “Распадской”, владеющие по 40%), которые в середине 2011 г. за 80% надеялись получить $5-6 млрд. К концу минувшего года капитализация углекомпании снизилась до $2 млрд.. после чего было объявлено, что продажа компании отложена до “лучших времен”.
Перспективы
Сейчас “Распадская” уже является одним из ключевых поставщиков угля для Evraz, а Evraz является крупнейшим клиентом “Распадской”. Правда, в последнее время из-за неполной загрузки сталеплавильных мощностей “Евраз” снизил закупки угля у “Распадской”: во втором полугодии 2011 г. куплено всего 45 тыс. т. В меткомпании считают, что “это приобретение повысит уровень самообеспеченности коксующимся углем и создаст значительные операционные синергии для Evraz, включая оптимальное использование различных марок угля”. Ранее, в рамках курса на рост сырьевой самообеспеченности Evraz купил 51% акций железорудного проекта “Тимир” (хотя эту инвестицию можно считать достаточно рисковой). Общая цель этой стратегии – усилить интеграцию в сырьевой сектор, увеличив до 2016 г. производство железной руды на 12% до 22 млн. т в год, коксующегося угля – в 2,5 раза до 15 млн. т в год. В результате если в 2011 г. компания полностью себя обеспечивала железной рудой (102%) и на 56% коксующимся углем, то к 2016 г. Evraz планирует повысить эти показатели до 120% и 130% соответственно. Приобретение Evraz косвенного контроля над “Распадской” сделает компанию Абрамова-Абрамовича крупнейшим производителем коксующегося угля в России. Сейчас Evraz контролирует “Южкузбассуголь”, 3-го по величине производителя этой продукции в РФ. В 2011 г. угольный дивизион группы выпустил 6,3 млн. т коксующегося угля. Вместе производственный потенциал угольных компаний Evraz составит 25 млн. т, а рыночная доля около 20%. Несмотря на нынешние трудности, потенциал компании остается высоким. “Распадская” один из самых низкозатратных производителей в РФ, имеет устойчивую клиентскую сеть в РФ и Украине и возможности для расширения экспорта (во 2 квартале 2012 г. доля экспорта в отгрузках выросла до 20%). В условиях повышения спроса и цен на угли на внутреннем и мировых рынках “Распадская”, опираясь на высокие запасы угля и готовую инфраструктура, может быстро нарастить добычу и стать прибыльной. Тогда, вероятно, покупатели на компанию найдутся – если у Evraz будет в этом необходимость. (Ugmk.Info/Металл Украины, СНГ, мира)