13 сентября стало известно о покупке Ferrexpo 38,5% доли в трейдинговой компании VA Intertrading, а на неделе 16-20 сентября – о приобретении за $80 млн. 14,4% пакета акций Ferrous Resources. МинПром решил выяснить, по каким причинам владелец Ferrexpo проявил интерес к бразильской руде?
Директор инвестиционно-банковской деятельности ИГ “АРТ Капитал” Александр Сницаренко оценивает 14,4% пакет акций Ferrous Resources в $135 млн. По его словам, цена покупки довольно адекватная.
Эксперт назвал диверсификацию добычи главной выгодой, которую дает К. Жеваго покупка доли в бразильской компании. Он также обратил внимание на то, что Ferrous Resources имеет хорошие запасы железной руды (4 млрд. т по классификации JORC), но испытывает нехватку финансового ресурса для увеличения добычи. “К. Жеваго мог таким образом сделать хорошую финансовую инвестицию. Уже в этом году Ferrous Resources планирует удвоить добычу железной руды”, – отмечает он.
По мнению А. Сницаренко, участие Ferrexpo в будущем развитии Ferrous Resources будет зависеть от возможности выкупа в дальнейшем контрольного пакета акций компании и его цены. “Учитывая привлекательность бразильского рынка, наличия там крупных прямых конкурентов Ferrexpo, таких как компания Vale с выручкой в $50 млрд. Более того, инвестиции в Ferrous Resources сделал мировой гигант Glencore Xstrata. Чтобы перебить предложения таких компаний, у К. Жеваго просто не хватит денег”, – считает он.
При этом эксперт обратил внимание, что Ferrexpo тратит ежегодно около $400 млн. на капитальные инвестиции в Украине, включая разработку новых месторождений. “Инвестиции в Бразилию не противоречат стратегии увеличения инвестиций в Украине. Однозначно компания К. Жеваго после этого смотрится привлекательней для инвесторов”, – резюмировал А. Сницаренко.
Аналитик ГП “Укрпромвнешэкспертиза” Дмитрий Желтяков обращает внимание на то, что качественная бразильская руда пользуется высоким спросом на рынке, в то время как затраты на ее добычу невысоки. “Кроме того, в Бразилии имеются глубоководные порты и как результат фрахт и до Европы (Роттердама и потом в Германию и другие страны), и до Китая ниже, чем из Украины”, – отмечает он.
Эксперт обратил внимание на то, что компания К. Жеваго не продает свою продукцию на внутреннем рынке Украины: “Таким образом, вполне логичным выглядит такая себе оптимизация. При поставках на текущие рынки сбыта компания выиграет и в себестоимости с доставкой и, вероятно, в качественных характеристиках сырья. Кроме того, откроется рынок Латинской Америки. Конкурентов там немало, но свою нишу всегда можно найти. Возможно, Ferrexpo увидел нишу в качественном неподготовленном сырье и решил ее восполнить за счет данной покупки”.
“Если в Ferrexpo решили пойти на такой шаг, то, вероятно, все детально изучили и рассчитывают, что им удастся найти свою нишу и получить выгоды. Считать данную сделку невыгодной нет никаких причин. Но вот будет ли К. Жеваго развивать бизнес или перепродаст акции – больше вопрос к самому акционеру. Лично я вижу тут больше оптимизации, чем стратегии с последующим выходом, но все может быть”, – подытожил он.
Аналитик ИК Eavex Capital Иван Дзвинка назвал сделку выгодной для К. Жеваго. “Пакет Ferrous Resources был приобретен с 30-45% дисконтом к Ferrexpo исходя из мультипликаторов Стоимость акционерного капитала/Запасы и Стоимость акционерного капитала/Производство. К тому же, реализация планов по Ferrous по существенному наращиванию производства в будущем будет иметь позитивный эффект на стоимость компании и соответственно приобретенного пакета”, – отмечает он.
Эксперт обратил внимание на то, что данная покупка для К. Жеваго является финансовой инвестицией. “Главная выгода – возможность заработать на продаже данного пакета в будущем по более высокой цене”, – уверен И. Дзвинка.
Аналитик инвесткомпании Concorde Capital Роман Тополюк назвал покупку доли в бразильской компании географической диверсификацией для Ferrexpo. При этом он обратил внимание на то, что сегодня вокруг ключевого актива Ferrexpo – Полтавского ГОКа – продолжается судебная тяжба.
Эксперт обратил внимание на то, что партнерами компании в данном проекте являются такие игроки как Glencore и фонд Карл Айкана. “То есть такую инвестицию можно назвать билетом в клуб инвесторов мирового масштаба”, – считает он.
Независимый эксперт Александр Макаров считает небольшой сумму, уплаченную за 14,4% Ferrous Resources. “Купили за вполне небольшие деньги. Это можно расценивать как портфельное приобретение достаточно интересного актива по небольшой цене”, – отмечает он.
Эксперт обратил внимание на то, что сегодня многие проекты по добыче железной руды откладываются, поскольку прогнозы по ценам на сырье существенно ухудшились. “Сейчас у Ferrexpo денежный поток отрицательный. Они расходуют денег больше, чем зарабатывают на своей операционной деятельности, но с пуском нового карьера ситуация у компании в этом плане немного улучшится. Тем не менее для Ferrexpo эти расходы ($80 млн. за 14,4% акций Ferrous Resources) не такие уж большие, и финансировать такую покупку – не проблема”, – уверен эксперт.
А. Макаров не считает, что в будущем К.Жеваго будет делать существенные вложения в бразильскую компанию. Вместе с тем он отметил, что себестоимость добычи в Бразилии с учетом транспортировки до порта будет ниже, чем в Украине, и поэтому даже при снижении мировых цен на руду до отметки $90/т деятельность компании будет прибыльной. (МинПром/Металл Украины, СНГ, мира)