Итоги 2013 г. показали, что кризис в урановой отрасли продолжается. Некоторые производители урана показали рост объемов производства, сопровождаемый ростом выручки. Но чистую прибыль смогла нарастить только Cameco – главным образом, за счет меньших (чем в прошлом году) списаний и жесткого сокращения затрат. А некоторые крупнейшие производители урана зафиксировали не только снижение доходов, но и объемов производства. Урановые компании ждут роста потребления и цен и не заключают долгосрочные контракты: их объем в 2013 г. составил всего 10% от годовой потребности реакторов в топливе.
В Канаде компания Cameco, оператор и совладелец (50,025%) уранового рудника Cigar Lake, пустила его в производство. Событие, произошедшее на другой стороне земного шара, может прямо влиять на Казахстан: Cigar Lake – это тот самый рудник, благодаря которому в среднесрочной перспективе Канада и Cameco могут отнять у Казахстана и “Казатомпрома” их первые места в производстве желтого кека.
Есть мнение, что одной из причин, почему Казахстан стал лидером по производству уранового сырья, стала именно задержка с пуском Cigar Lake: рудник дважды (в 2006 г. и 2008 г.) заливало водой, и даже сейчас возможность затапливания вызывает у руководства Cameco опасения.
Предполагается, что со второй половины до конца 2014 г. на фабрике McClean Lake, принадлежащей Areva (второму совладельцу Cigar Lake), будет произведено от 2 до 3 млн. фунтов (907-1361 т) желтого кека. На полную производственную мощность предприятие должно выйти к 2018 г. и будет производить 18 млн. фунтов (8165 т) кека. Главное достоинство рудника – высокие содержания полезного вещества (18,3% U3O8 по категориям proven&probable). Для сравнения, средние содержания на казахстанских рудниках варьируются от 0,01% до 0,074%. Но в РК действует самое дешевое в мире скважинное выщелачивание, а на Cigar Lake будет работать подземный рудник с технологией струйного бурения (jet boring). На конец 2013 г. общие капзатраты на Cigar Lake составили $2,6 млрд. Операционные затраты на единицу продукции на руднике, по-видимому, не может наверняка оценить и сама компания.
Пуск Cigar Lake – это едва ли не единственный пример пуска нового проекта, несмотря на связанные с ним финансовые и технологические риски. По итогам 2012 г. урановые (как, впрочем, и многие другие горнорудные) компании зафиксировали более или менее масштабные списания. Компании стали сворачивать проекты, не обещающие немедленной отдачи. Например, группа Areva, по данным годового отчета, решила отложить проект Trekkopje в резерв до тех пор, “пока экономическая ситуация не улучшится”. Эта же формулировка официально объясняет, почему отложен проект Bakouma в Центрально-Африканской Республике. В 2013 г. тенденция продолжилась: Uranium One законсервировал австралийский рудник Honeymoon и приостановил развитие американского Willow Creek. Paladin Energy решил законсервировать рудник Kayelekera в Малави.
На этом фоне любопытна тенденция, общая для компаний, у которых производство урана и уранового топлива – это основной бизнес. Несмотря на низкие спотовые цены, по результатам 2013 г. они показали рост объемов производства. Camecoнарастила производство с 9934 т (2012) до 10704 т (2013). UraniumOne – с 5534 т до 5987 т, Paladin – с 3629 до 3855 т., “Казатомпром” – с 11900 т до 12600 т.
Напротив, компании, у которых уранодобывающий бизнес – лишь одно из подразделений, объем производства сократили. Areva уменьшила объем производства по сравнению с 2012 г. с 9760 т до 9330 т. Rio Tinto показал сокращение производства урана на 18% – с 4427 т до 3626 т. Производство урана на Olympic Dam, по данным BHP Billiton, снизилось на 3% с 2035 т до 1978 т.
О будущем компании предпочитают высказываться сдержанно. Ранее предправления “Казатомпрома” Владимир Школьник заявил, что компания не планирует наращивать производство по сравнению с 2012 г., однако в итоге рост (по собственным данным компании) составил почти 5,9%. Поэтому нельзя исключать, что и в 2014 г. казахстанская компания может показать небольшой рост производства. Paladin на 2014 г. запланировал объем производства примерно на уровне прошлого года: 3765-3946 т урана. Areva высказалась неопределенно: “В горнорудном сегменте прогноз снижения цены на $5/фунт по сравнению с выбранным сценарием, основанном на прогнозе долгосрочной цены урана, сделанном UxC, или прогноз себестоимости выше 10%, заложенный в прогнозные данные, не будут обесценивать гудвил, основанный на долларовой оценке утилизируемой стоимости урановых горнорудных активов “в земле”. Однако изменения в цене продаж может привести к переоценке количества извлекаемого урана, равно как и плана производственных работ”. Также сохраняется неопределенность в переговорах с правительством Нигера об изменениях в налогообложении проектов компании. Rio Tinto ждет только уменьшения объемов производства из-за поломки оборудования на перерабатывающем заводе на обоих рудниках (ERA и Rossing) в декабре 2013 г. Восстановиться производство должно было, предположительно, в 1 квартале. Только Cameco в годовом отчете объявила о прогнозе роста производства до 23,8-24,3 млн. фунтов (10795-11022 т) желтого кека. Но рост производства к 2018 г. оказался под вопросом и будет зависеть от рыночной ситуации.
Об осторожности в планах на будущее свидетельствует и сокращение расходов на разведку у большинства компаний. Camecoуменьшила их с 97,26 млн. (2012 г.) до 72,833 (2013 г.), а в 2014 г. сократит их еще на 35-40% – главным образом, за счет сворачивания деятельности в Австралии и общей реорганизации портфолио разведочных проектов. Paladin в 2013 г. сократил расходы на разведку до $1,4 млн. по сравнению с $2,5 млн. в 2012 г., и в 2014 г. планирует отложить разведку, а также сократить персонал. Uranium One сократил разведку с $3,6 млн. до $2,6 млн. Только Areva, напротив, увеличила расходы на разведку с 33 млн. евро (2012 г.) до 51 млн. евро (2013 г.). Увеличение расходов на геологоразведку проблематично: “Потребителей урана может встревожить то, что почти все крупные уранодобывающие компании, по сути, независимо друг от друга, начали объявлять об остановке своих разведочных программ на гринфилд-проектах, пока минимальная цена на уран не достигнет порядка $70/фунт”, – заявил СЕО Paladin Джон Боршоф.
Компании, работающие в урановом горнорудном бизнесе, продолжили в 2013 г. – начале 2014 г. перекомбинацию активов. Areva и BHP Billiton продали свои рудники (27,94% Milleniumproject и 100% Yeelirrie project соответственно) Cameco. Но, продав Millenium, Areva подписала соглашение с правительством Монголии о развитии монгольских урановых рудников в рамках Areva Mines LLC (66% – Areva, 34% – государственный MonAtom). Также компания попробовала избавиться от своей “дочки” Canberra, которая занимается ядерными измерениями. Однако сделка с AstorgPartners investment Fund сорвалась по инициативе покупателя. Со своей стороны, Cameco продала долю в Bruce Powers. Тем самым компания вышла из электроэнергетического бизнеса и возвращаться туда не собирается. Paladin вынужден был объявить о продаже доли в руднике Langer Heinrich – одном из двух своих действующих предприятий.
Любопытно, что некоторые крупные западные компании, занятые в урановом бизнесе, отметили рост выручки (финпоказатели “Казатомпром” пока не опубликовал). Например, Cameco объявила о росте выручки с $1,891 млрд. до $2,439 млрд. (здесь и далее по Cameco – данные в канадских долларах). Большую часть доходов обеспечил именно урановый сегмент. Выручка в нем выросла с $1,571 млрд. до $1,633 млрд. Главная причина роста – фиксированная цена американских контрактов. Еще одна возможность, которой воспользовалась компания – покупка 10 млн. фунтов материала в рамках программы ВОУ-НОУ со скидкой. С другой стороны, компания сумела резко сократить затраты. Расходы от обесценивания активов сократились со $168 млн. до $70,159 млн., расходы на разведку – с $97,260 млн. до $72,833 млн., а административные расходы – с $57,086 млн. до $50,649 млн. Кроме того, за счет того, что компания сократила свои операции на активах, которые не обещали быстрой отдачи, она смогла сэкономить на налогах $89,758 млн. против $50,641 млн. в прошлом году. Наконец, компания сократила капзатраты с прошлогодних $1,248 млн. до $779,575 млн. в 2013 г. В итоге чистая прибыль выросла с $251,756 млн. до $317,687 млн. Стратегия затягивания поясов оказалась для компании эффективной, и она намерена ее продолжать. Помимо сокращения затрат на разведку, компания ожидает увеличить экономию на налогах еще на 30-35%.
Выручка Paladin выросла на 12% с $367.4 млн. до $367.4 млн. Однако возросший уровень затрат (с $197.2 млн. до $305.9 млн.) привел к тому, что чистый убыток компании более чем удвоился (с $200.8 млн. до $474 млн.).
Выручка Uranium One выросла с $353.4 млн. до $386.4 млн. Компания сократила затраты на производство с $314.2 млн. до $287.6 млн., сократилось, как и у других компаний, обесценивание активов (с $102.3 млн. до $67.8 млн.). Обесценились все казахстанские активы компании и американский Willow Creek. Однако падение доходов от доли в совместных предприятиях (с $78.8 млн. до $65.8 млн.), рост расходов на износ основных фондов (с $8.4 млн. до $35.7 млн.) и финансовых расходов (с 62.6 млн. до 107.4 млн.), а также рост налогов привел к тому, что компания смогла лишь сократить чистый убыток с $96.7 млн. до $41.3 млн.). Самым доходным оказался рудник Южный Инкай (выручка – $140.6 млн., чистый доход – $42.3 млн. Убыточным среди казахстанских рудников оказался Заречное из-за превышения операционных расходов и сумм обесценивания над выручкой ($44,1 млн.). Убыток составил -$11,4 млн. Американский Willow Creek заработал $68 млн., чистый доход составил $2,1 млн.
У Areva горнорудный сегмент компании зарабатывает не самые большие деньги в группе (1,839 млрд. евро), уступая сегментам FrontEnd и Reactors&Services. Однако именно сегмент Mining по результатам 2013 г. оказался самым прибыльным, обеспечив наивысший показатель (509 млн. евро с долей 27,7%). Любопытно, что Reactors&Services, показав наивысший результат по выручке (3,391 млрд. евро), стал лидером и по операционному убытку (-535 млн. евро). Также интересно, что большую часть выручки (869 млн. евро) горнорудный сегмент компании заработал в Азиатско-Тихоокеанском регионе, а основные фонды приобретались, главным образом, в Африке – ситуация, аналогичная прошлогодней. По данным Areva, нарастить доходы ей позволило окончание программы ВОУ-НОУ, благодаря которой выручка компании взлетела, прибавив 42%.
Видимо, именно Areva смогла получить наибольший выигрыш от окончания российских поставок. Их объем составлял около 10 т в год – половину от потребностей США в топливе. Ранее Владимир Школьник заявлял, что “Казатомпром” стал поставлять в США до 10% своей продукции (1260 т). Таким образом, можно предположить, что дефицит, который мог возникнуть из-за окончания поставок, уже компенсирован, а потому рассчитывать на прекращение ВОУ-НОУ как фактор роста цен вряд ли возможно. Нарастить же прибыль по сравнению с прошлым годом в горнорудном сегменте Areva , как и Cameco, смогла благодаря отсутствию масштабных списаний от обесценивания активов в нынешнем году. Впрочем, в итоге французская компания показала рост чистого убытка с 74 млн. евро (2012 г.) до 423 млн. евро (2013 г.).
Компании в своих позитивных прогнозах относительно цен на уран ссылаются на рост количества атомных станций. По данным WNA на февраль, в мире работало 434 реактора, 70 находились в стадии строительства. Предполагается, что до конца 2014 г. заработают еще 18 станций общей мощностью 74911 МВт. С декабря 2013 г. один реактор заработал, один – прекратил работу. За 2 месяца потребность в уране увеличилась на 1070 т или 1262,6 т закиси-окиси. Для сравнения, в 2013 г. крупнейшие уранодобывающие компании произвели примерно на 1200 т желтого кека больше, чем в 2012 г.
Одними из наиболее уязвимых с точки зрения перспектив их работы стали американские АЭС. По данным FT, уже объявлено о закрытии 4 реакторов, еще 4 находятся в группе риска. Причина – экономическая неэффективность (некоторые из реакторов уступают по стоимости сланцевому газу – $62 и $47/МВт соответственно) и мощное политическое давление. Если будут закрыты все 8 реакторов, потребность США в уране сократится на 1,5 тыс. т.
О перспективах спроса и предложения может намекнуть тенденция, отмеченная Cameco: “Существующие поставщики, похоже, явно не желают заключать контракты на значительные объемы по текущим ценам. Результатом стал очень низкий уровень долгосрочных контрактов в 2013 г. – около 10% от текущих годовых оценок потребления реакторов, что свидетельствует об абсолютном тупике в отношениях между покупателями и продавцами. Как эта патовая ситуация будет решена – и будет ключевым фактором, влияющим на темпы восстановления рынка”, – отмечается в годовом отчете компании.
Тенденция, обозначенная канадской компанией, может свидетельствовать о том, что уранодобывающие компании, по большей части, уже не могут позволить себе сокращать издержки без ущерба для бизнеса, а потому уже не заключают контракты с привязкой к низким спотовым ценам. Средняя цена контрактов, опубликованная компаниями, примерно одинакова: $48.35 или 49.81 кан. долл./фунт у Cameco и $49.5/кан. долл. фунт у Paladin. Правда, есть разница: если Cameco продавал на 1-4% дороже прошлогодних цен, то Paladin – примерно на 10% дешевле. Это дает основания предположить, что Paladin в большей степени, нежели Cameco, был привязан в своих контрактах к спотовой цене урана. Другие компании цену урановых контрактов не раскрывают.
Низкий уровень заключенных контрактов может также свидетельствовать о солидных запасах, сделанных потребителями урановой продукции. Среди факторов, которые могут повлиять на цену, – возможности “Казатомпрома” и Uranium One устанавливать более низкие, чем у конкурентов, цены (за счет более низкой себестомости извлечения), желание и возможности французского правительства поддерживать Areva в ценовой конкуренции (как, впрочем, и желания и возможности российского и казахстанского правительства тоже), перспективы работы Areva в Нигере, а также уровень запасов у потребителей. Еще один фактор, который может повлиять на цены – перспектива отзыва лицензий на три казахстанских рудника, принадлежащих Uranium One. Казахстанский межрайонный экономический суд Астаны в условиях строгой секретности аннулировал передачу лицензий со стороны “Казатомпрома” в ТОО “СП Бетпак Дала” и ТОО “СП Кызылкум”, которые разрабатывают месторождения Акдала, Южный Инкай и Хорасан 1. Если решение суда останется в силе, добыча, равно как и любые другие операции по недропользованию, окажутся незаконными. В этом случае с рынка могут выбыть около 3 тыс. т урана в год.
Вероятно, урановый рынок приближается к тому уровню цен, ниже которого компании, особенно не имеющие господдержки, будут вынуждены уйти с рынка. В настоящее время среди крупных производителей кека сложнее всего ситуация у Paladin, который не генерирует положительного денежного потока (не считая чистого долга в $599.7 млн.). Но если с рынка и уйдет кто-то из игроков, не обязательно, что компании, занявшие его место, смогут договориться о более высоких контрактных ценах. Возможно, что цены останутся низкими, а заработать дополнительные деньги можно будет в итоге лишь на больших объемах. В такой ситуации (но с большой долей вероятности – гораздо раньше), вопрос цен на уран перейдет от уровня компаний (пусть и государственных) напрямую в сферу межгосударственных договоренностей. Как показала практика, так и происходит: “Основной пункт нашего взаимодействия – энергетика, особенно ядерная. Казахстан, являющийся одним из крупных производителей урана, мог бы выступить в качестве его поставщика для атомных станций в Японии”, – заявил Нурсултан Назарбаев на встрече с премьер-министром Японии Синдзо Абэ. Если же ситуация будет развиваться по околорыночным законам, кто-то из участников рынка договорится о более высоких ценах на контракты, что, вероятно, и послужит сигналом для общерыночого роста цен.
Указанные самим “Казатомпромом” объемы производства (11900 т в 2012 г.) – это количество урана в собственных предприятиях плюс доля продукции, учтенная в соответствии с долей владения. ВWorld Nuclear Association (WNA) компания подала другие данные. По информации WNA, в 2012 г., казахстанская компания произвела 8863 т урана. Как пояснил kursiv.kz старший менеджер по продукции ассоциации Ян Эмслей, эта цифра представляет собой только тот объем продукции, продавцом которого выступает “Казатомпром” (не путать с объемом продаж). “К примеру, в СП “Катко”, где “Казатомпром” владеет 51%, продавцом 100% продукции является Areva”, – уточнил представитель WNA. В СП с UraniumOne продавцом всего объема выступает казахстанская сторона, в СП с Cameco компании продают уран в соответствии с долями владения. Данные за 2013 г. в WNA пока не появились. (Курсив.kz/Металл Украины и мира)