Международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s повысило долгосрочный кредитный рейтинг украинского производителя железорудных окатышей Ferrexpo PLC с SD (“выборочный дефолт”) до ССС+, прогноз изменения рейтингов – “негативный”, сообщили в службе кредитных рейтингов S&P.
Одновременно повышен рейтинг выпуска приоритетных необеспеченных облигаций объемом $347 млн. (объем размещения был увеличен со $161 млн. в рамках предложения по обмену) со сроком погашения в 2019 г. с “ССС” до “ССС+” и выведен из списка CreditWatch, в который он был помещен 6 июля 2015 г. с позитивным прогнозом. Рейтинг ожидаемого уровня возмещения после дефолта – “3”, что отражает ожидания S&P относительно “значительного” (50-70%, верхний сегмент диапазона (60-70%)) уровня возмещения долга в случае дефолта.
Рейтинги Ferrexpo были повышены после того, как компания завершила обмен приоритетных необеспеченных облигаций объемом $286 млн. сроком погашения в 2016 г. на новые приоритетные необеспеченные облигации сроком погашения в 2019 г. с увеличением объема на $186 млн.
“Рейтинг отражает улучшение показателей ликвидности Ferrexpo после обмена ценных бумаг, который помог решить проблему погашения значительного объема долговых обязательств сроком погашения в апреле 2016 г. В соответствии с нашими допущениями относительно цен на железную руду на уровне $45-50/т в ближайшие 12 месяцев мы полагаем, что Ferrexpo имеет достаточные источники ликвидности для покрытия потребностей в ней. Мы оцениваем показатели ликвидности компании как “менее чем адекватные”, что отражает наличие крупных долговых обязательств со сроками погашения в ближайшие годы и слабое положение компании на кредитном рынке, о чем свидетельствует доходность облигаций”, – говорится в сообщении.
Согласно прогнозу, скорректированный Standard & Poor’s показатель EBITDA компании составит $230-250 млн. в 2015 г. и $150-200 млн. в 2016 г. по сравнению с $420 млн. в 2014 г. Оценки определяются следующими допущениями: отсутствие значительных перерывов в операционной деятельности, в том числе связанных с поставками газа и угля и железнодорожными перевозками. В декабре 2014 г. компания столкнулась с кратковременными перебоями в поставках электроэнергии; цены на железную руду на уровне $45/т до конца 2015 г. и в 2016 г. (в 1 полугодии 2015 г. средняя цена на железную руду составляла $62/т). Изменение цены на $10/т может обусловить изменение показателя EBITDA на $110 млн. в течение года; премия на железорудные окатыши по отношению к цене на железную руду – около $25/т; объем перевозок – 11,5 млн. т в год, включая продукцию высокого качества (с содержанием железа 65%); прямые производственные затраты (включая транспортные расходы и плату за разработку недр) – около $55-60/т в 2015-2016 гг.; отсутствие дальнейшей девальвации национальной валюты (текущий валютный курс составляет 21,4 грн/1 долл.). Дальнейшая девальвация гривны обусловит повышение инфляции; капитальные расходы на техническое обслуживание и ремонт – $50-60 млн. (ранее прогнозировалось $100 млн. в год). (РБК-Украина/Металл Украины и мира)