Первые девять месяцев текущего 2022 года были крайне неспокойными для мировой цены золота. Это произошло в основном из-за повышения процентных ставок, ускорения темпов инфляции, сильного доллара США и военного конфликта на Украине.
В первом квартале стоимость золота ненадолго поднялась выше отметки в 2000 долларов – из-за начала военного конфликта между Россией и Украиной. Хотя на долларовой основе не было отмечено нового рекордного максимума, однако в начале марта был достигнут исторический максимум в евро – более 1900 евро.
В целом, за первые девять месяцев этого года цена золота потеряла 9,1% (в долларах), но европейские владельцы золота добились положительных результатов в 5,6% (в евро) благодаря значительному ослаблению европейской валюты.
За фазу технической коррекции, наблюдавшуюся с марта, отвечали несколько факторов.
Во-первых, из-за ускорения инфляции ФРС США повышала ключевые процентные ставки рекордными темпами. С середины марта произошло пять повышений ставок на общую сумму 300 базисных пунктов, в то время как Европейский центральный банк (ЕЦБ) решился на первый шаг по повышению ставок только в июле, и с тех пор общее повышение составило 125 базисных пунктов.
Во-вторых, энергетический кризис, вызванный кризисом на Украине, ставит под угрозу, в частности, европейскую экономику из-за ее сильной зависимости от импорта. Поскольку США обладают собственными запасами сырой нефти и природного газа, а ФРС может действовать более автономно в отношении своей монетарной политики, чем ЕЦБ, который всегда должен принимать во внимание неустойчивое финансирование и высокую задолженность стран-членов, доллар пережил стремительное ралли. Это привело индекс доллара к новому 20-летнему максимуму вскоре после выборов в Италии.
Однако с начала года индекс волатильности золота CBOE (GVZ) значительно пошел вверх. Хотя этот показатель риска, рассчитываемый американским оператором фьючерсной биржи Chicago Board Options Exchange, в течение года вырос с 14,6% до 19,5%, а индексы волатильности S&P-500 (VIX: 31,6%), Dow Jones (VXD: 26,4%) и Nasdaq-100 (VXN: 36,6%) выросли значительно выше – несмотря на эффект диверсификации.
С одной стороны, волатильность выше среднего открывает привлекательные возможности для получения прибыли, но с другой стороны, в данном контексте также действует следующее правило: чем выше волатильность, тем выше риск потерь.
В настоящее время ведущая мировая валюта, доллар США, несомненно, обладает большей привлекательностью в качестве “тихой гавани”, чем золото, но сомнительно, что так будет продолжаться в долгосрочной перспективе.
С одной стороны, государственные облигации США и Еврозоны предлагают значительно меньший процент, чем “съедается” инфляцией. С другой стороны, многие страны, вероятно, попытаются уменьшить свою зависимость от американского доллара. Это возможно, в частности, за счет увеличения золотых запасов; ведь золото можно превратить в деньги практически в любой точке мира.
Если еще несколько месяцев назад важнейшие центральные банкиры мира “с молитвой” относили инфляцию к временному явлению, то теперь они не устают подчеркивать свою борьбу с массовой девальвацией валют.
Показатели золота как инструмента хеджирования инфляции в этом году, безусловно, можно назвать “разочаровывающими”. Однако инвесторы не должны забывать, что в долгосрочной перспективе эта защита сработала очень хорошо.
Парадоксально, но следующий рост цен на золото, вероятно, начнется только тогда, когда инфляция включит обратную скорость, и необходимость в дальнейшем повышении процентных станет ненужной. (gold.ru/ Металл Украины и мира)